独家首发 | 深度解析全球六大跨国农化企业2024业绩重点-世界农化网

世界农化网中文网报道：随着先正达集团最新财务数据的披露，全球农化巨头2024年度报告多数已悉数出炉。AgroPages世界农化网为您独家梳理核心数据要点，一文掌握行业动态。

全球六大农化企业营收和盈利双承压，市场环境考验持续

注：

（1）先正达是指先正达作物保护即先正达AG。

（2）六大农化巨头营收数据均用本币统计。拜耳和巴斯夫用欧元计，先正达、科迪华、富美实和安道麦用美元计。

（3）由于先正达AG未直接披露EBITDA指标，AgroPages世界农化网参照国际通行的EBITDA计算框架，采用以下标准化调整公式进行推导：EBITDA = Operating Income + Depreciation (Property, Plant & Equipment以及Right-of-Use Assets)+ Amortization (Intangible Assets)

营收持续下行，行业整体承压，如图表所示，全球六大农化巨头营收已连续三年下滑，2024年仍未扭转颓势：

拜耳营收222.59亿欧元（同比-4.34%），先正达169.81亿美元（-11.54%），科迪华169.08亿美元（-1.85%）；
巴斯夫97.98亿欧元（-2.91%），富美实42.46亿美元（-5.37%），安道麦41.41亿美元（-11.16%）。

盈利压力加剧，EBITDA普遍收缩，盈利能力同样面临挑战，各企业EBITDA均呈现不同程度下滑：

拜耳 43.25亿欧元（同比-14.15%），先正达 22.92亿美元（-32.05%），科迪华 33.76亿美元（-0.15%）；
巴斯夫19.38亿欧元（-14.63%），富美实 0.90亿美元（-7.67%），安道麦 0.37亿美元（-7.75%）

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注：

（1）为了更好的横向比较，利用每年欧元换美元的平均汇率，将拜耳和巴斯夫的业绩折算成美元，2024年，平均汇率1欧元 = 1.08美元；2023年，平均汇率1欧元 = 1.08美元；2022年，平均汇率1欧元 = 1.05美元。

全球农化巨头2024年业绩承压动因解析

1. 拜耳：价格竞争主导业务疲软

作物保护业务受行业竞争性定价冲击，价格下行压力显著；种子与性状业务因种植面积缩减导致产量下降，但作物保护产量的增长部分对冲了整体营收下行压力。

2. 先正达：天气扰动与仿制药冲击双重夹击

上半年恶劣天气叠加渠道去库存（受融资成本上升驱动），拖累作物保护销量；新仿制药产能释放加剧原药价格竞争，毛利率仅靠原材料成本下降维持稳定。

3. 科迪华：货币波动抵消结构性亮点

价格下降与汇率负面影响为主要拖累，但销量增长部分缓解压力。作物保护领域价格战持续（尤以拉美为甚），种子业务因尖端技术需求旺盛实现定价改善。

4. 巴斯夫：汇率与草铵膦价格拖累显著

除草剂核心产品草铵膦价格走低叠加汇率大幅贬值，尽管销量提升，仍难抵消收入缩水。

5. 富美实：增长产品对冲外部冲击

价格与汇率负面冲击明显，但新品活性成分Isoflex™与fluindapyr驱动销量增长，成为关键业绩支撑点。

6. 安道麦：高息环境下的结构性调整困局

销量连续两季增长反映低毛利产品收缩策略成效，但供过于求的市场环境与巴西雷亚尔贬值导致的汇率波动远超销量增长贡献。

行业共性挑战与核心特性

1. 价格下行压力贯穿全行业

竞争性定价主导市场：六大企业普遍受作物保护领域价格战冲击，仿制药产能释放（先正达、科迪华）及库存去化（安道麦、先正达）加剧价格竞争，草铵膦（巴斯夫）、旧原药（先正达）等核心产品价格跌幅显著。
区域市场分化：拉美（科迪华）、亚太等新兴市场价格敏感度高，成为价格战主战场。

2. 成本管控成关键生存策略

原材料成本优化：先正达、科迪华等通过供应链管理抵消部分价格压力；
产品组合升级：富美实（Isoflex™/fluindapyr）、安道麦（淘汰低毛利产品）以技术壁垒构建护城河；
营运资本压缩：渠道库存控制（先正达）与即时采购模式（安道麦）降低资金占用成本。

3. 外部环境不确定性加剧

气候风险：极端天气（先正达上半年）影响种植周期，间接导致种子需求波动（拜耳）；
高息环境：融资成本上升（先正达）迫使渠道商减少囤货，加剧价格竞争。

六大巨头的共性困境折射出农化行业结构性矛盾：需求端（种植面积波动、气候风险）与供给端（产能过剩、仿制药冲击）的双重挤压下，企业盈利模式正从″规模扩张″向″精益运营+技术创新″转型。未来，具备全产业链成本控制能力与差异化产品矩阵的企业或将领跑新一轮周期。

六大农化企业区域销售特征明显，美洲是业务核心

注：

（1）先正达在2024年调整销售地区划分，将欧洲、中东和非洲、亚太和其他三个销售区域进行重新划分成为亚洲、中东和非洲、欧洲和其他。

（2）六大农化巨头营收数据均用本币统计。拜耳和巴斯夫用欧元计，先正达、科迪华、富美实和安道麦用美元计。

（3）柱形图上的数字代表该区域的销售额占当年销售总量的百分比。

基于图示数据的深度解构，可归纳出三大市场特征：

区域增长分化显著

2022-2024年间，全球农化市场呈现结构性收缩，仅科迪华（北美区销售额三年年复合增长率2.18%）与巴斯夫（2024年亚太区增长6.25%）实现正向增长。值得关注的是，先正达通过战略重组在"其他"类目及调整后的亚太区达成阶段性突破（具体调整详见图表备注），成为下行周期中的特殊案例。

企业区位依赖度图谱

核心战略锚点：拜耳（北美营收占比42%）、科迪华（39%）、巴斯夫（40%）均深度绑定北美市场
区域专精化布局：先正达拉丁美洲业务贡献率达58%，形成显著区位优势，富美实在拉丁美洲业务贡献率达33%，但是2022年开始，富美实在拉丁美洲的销售额断崖式下滑。
均衡发展范式：安道麦四大区域收入占比标准差仅2.76%（北美20.5%/欧洲27.1%/拉美25%/亚太27.4%），展现独特的全域经营能力

亚太市场潜力待释放

除安道麦在亚太区实现27.4%的销售贡献外，其余企业该区域占比均低于20%（拜耳10%/科迪华6.1%/巴斯夫11.6%/富美实20%）先正达2024年较为特殊，具体参考图表备注，形成明显的结构性洼地。

全球农化巨头2024年区域业绩亮点与痛点解析

1. 拜耳：种植结构调整驱动区域分化

拉美疲软：玉米种植面积缩减+作物保护价格下跌；
北美韧性：大豆种植扩张支撑作物保护销量，但玉米需求疲软部分抵消增长。

2. 先正达：技术护城河对冲宏观风险

亮点：ADEPIDYN®杀菌剂（中国）、MIRAVIS®（英国）等创新技术推动结构性增长；
拖累：欧洲渠道去库存+俄罗斯供应限制，拉美货币贬值。

3. 科迪华：拉美需求复苏与货币风险并存

增长点：巴西Safrinha玉米、北美大豆/棉花需求反弹驱动销量；
风险点：巴西雷亚尔/土耳其里拉贬值吞噬利润。

4. 巴斯夫：亚洲增长难掩欧美颓势

亮点：亚洲销量全线上涨，适应症覆盖广度凸显优势；
短板：欧洲草铵膦价格崩盘、土耳其里拉冲击。

5. 富美实：新品驱动下的区域性平衡

突围策略：杀菌剂Onsuva®（拉美）、Cyazypyr®（欧洲）拉动销量；
挑战：巴西一次性激励政策（拉美）、印度去库存（亚洲）导致定价失血。

6. 安道麦：结构性调整初现成效

亮点：北美消费者业务、中国原药出口复苏（Q4增长）；
痛点：巴西雷亚尔贬值、中国仿制药倾销。

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注：

（2）先正达在2024年调整销售地区划分，将欧洲、中东和非洲、亚太和其他三个销售区域进行重新划分成为亚洲、中东和非洲、欧洲和其他。为了方便统计，亚洲、中东和非洲在上图中表示为亚太，并且包含中国区的销售，欧洲在上图表示为欧洲、中东和非洲。

（3）巴斯夫是将中东和非洲并入南美洲进行销售区域划分，为了较为直观比较，巴斯夫这部分的销售额在上图表示成为拉丁美洲。

（4）富美实的销售区域划分中，亚洲在上图表示为亚太。

基于图示数据分析，可提炼出以下五大市场洞察：

1.拜耳全球持续领跑：2022-2024年间，拜耳在主要销售区域保持市场主导地位。值得关注的是，若非先正达于2024年将亚太市场细分为亚洲、中东及非洲三个独立区域，拜耳或将成为所有区域市场的全面领导者。

2.先正达亚太优势收窄：先正达虽在亚太传统市场保持竞争力，但其市场份额的领先势态呈现逐年递减趋势，头部地位面临挑战。

3.拉美双雄格局稳固：拉丁美洲市场呈现显著双寡头竞争态势，拜耳与先正达合计占据六大农化企业在该区域60%以上市场份额，形成稳固的领先优势。

4.北美市场量级突出：作为全球最大单一市场，北美地区年度销售额突破286亿美元，其中拜耳与科迪华表现尤为突出，两者市占率较第三名巴斯夫高出16-20个百分点。

5.巴斯夫亚太增长困境：尽管巴斯夫在亚太区实现销售额增长，但其市场占有率位列第六，反映其规模扩张速度滞后于主要竞争对手。

区域共性挑战与核心特性

1.区域市场高度分化

拉美：巴西雷亚尔贬值（科迪华、安道麦）、阿根廷经济萎缩（先正达）加剧价格战；
北美：大豆/玉米种植面积波动（拜耳、科迪华）、高息环境抑制采购（安道麦）；
亚洲：印度去库存（富美实）、中国仿制药倾销（安道麦）与极端天气（巴基斯坦、孟加拉）交织。

2.销量与价格的″跷跷板效应″

六家企业中五家实现区域销量增长，但均未能完全抵消价格下滑。

3.汇率波动成关键变量

巴西雷亚尔（科迪华、安道麦）、土耳其里拉（巴斯夫）、阿根廷比索（先正达）贬值直接侵蚀美元计价收入。

六大农化企业业务特征，种子持续发力，传统业务疲软

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注：

（1）六大农化巨头营收数据均用本币统计。拜耳和巴斯夫用欧元计，先正达、科迪华、富美实和安道麦用美元计。

（2）柱形图上的数字代表该项业务的销售额占当年销售总量的百分比。

从上图可总结出以下三点特性：

1. 除草剂业务整体下滑

六大跨国农化企业的除草剂业务均呈逐年下降趋势。其中，富美实降幅最小，仅2.11%，拜耳次之，下降7.73%，而其他企业的降幅均超过10%。先正达降幅最大，达24.56%，尤其是非选择性除草剂，自2022年起大幅下滑。

2. 杀虫剂市场竞争格局稳定

除富美实和安道麦外，拜耳、先正达、科迪华和巴斯夫的杀虫剂业务在过去三年相对稳定，体现出这四大传统杀虫剂企业的市场优势。

3. 种子业务稳步增长

四大农业巨头的种子业务总体保持稳定增长，但各品类表现有所不同：

• 拜耳：玉米、棉花种子略有下降，大豆种子保持稳定，蔬菜种子小幅增长。

• 先正达：与拜耳类似，玉米和大豆种子小幅下降，蔬菜种子略有增长，花卉种子保持稳定。

• 科迪华：表现突出，玉米和大豆种子均保持增长，其他种子业务稳定。

• 巴斯夫：未细分种子品类，但整体业务在三年内持续增长

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注：

（2）鉴于拜耳与科迪华采用细分品类统计（大豆/玉米单列），而先正达实行大豆和玉米业务合并统计，为保障横向可比性，对拜耳、科迪华的大豆与玉米业务数据进行合并计算。

从上图可以总结出以下九大特性：

1. 传统化学农药业务的阶梯分布

传统化学农药业务呈现明显的三个阶梯式分布。拜耳与先正达构成第一阶梯，科迪华与巴斯夫位列第二阶梯，富美实和安道麦则形成第三阶梯，各阶梯之间存在显著差距。

2. 富美实的杀虫剂业务占主导地位

富美实的营收重点在杀虫剂领域，占比高达56%。相比之下，其余公司在传统化学农药三大业务（除草剂、杀虫剂、杀菌剂）中均以除草剂为核心。其中，拜耳在除草剂市场占据明显优势，而先正达、科迪华和巴斯夫的除草剂业务营收差距逐步缩小。2024年，巴斯夫的杀菌剂业务稳定发展，占比略超除草剂业务。

3. 传统化学农药业务整体萎缩

所有企业的传统化学农药业务均呈现不同程度的下滑趋势。

4. 种子业务″双龙争霸″

在种子业务领域，拜耳和科迪华形成″双龙争霸″格局，远超先正达和巴斯夫。其中，先正达和巴斯夫的种子业务销售额甚至不足拜耳和科迪华在玉米和大豆种子销售额的50%。

5. 特定作物种子业务的关注点

先正达单独列出花卉种子业务，显示其在该领域的布局意图，但近三年增长有限。同样，拜耳将棉花种子业务单独列出，科迪华则将油料种子单列，但这两个品类均出现轻微下降。

6. 蔬菜种子业务的稳步增长

拜耳与先正达的蔬菜种子业务自2022年起保持稳定增长。其中，拜耳在2023年增长3%，2024年增长5%；先正达在2023年增长6%，2024年增长7%。

7. 先正达在其他业务领域表现突出

先正达在其他业务领域一枝独秀，营收占总营收的19.39%，其中种子护理业务贡献最大。

8. 其他企业的其他业务占比较低

除先正达外，其他企业的″其他业务″占总营收比例均不足10%。具体来看：

• 拜耳：7.2%

• 巴斯夫（种子处理业务）：6.1%

• 安道麦（精细化工业务）：9.01%

• 科迪华（生物制剂+其他业务）：5.73%

• 富美实（植物健康+其他业务）：6%

9. 生物制剂与种子处理业务的差异化布局

富美实的植物健康业务涵盖种子处理和生物制剂等多个细分领域，但未公布具体销售额。相比之下，科迪华和先正达明确将生物制剂作为独立细分项，分别占总销售额的2.8%。在其他业务内部，先正达的生物制剂占14.45%，科迪华占49.17%。此外，先正达的种子护理业务占全年销售额的8%，占其他业务的41.03%，与巴斯夫6.1%的种子处理业务较为相近。