从农资巨头Nutrien财报中研读供需趋势：农业基本面保持强劲 用灵活性应对不确定性

编者按：近日全球农业投入品巨头Nutrien公司发布其2022年度报告。在这一份长达140页的年度报告中，除了对自身业务的回顾和展望，我们可以看到Nutrien对农业行业的整体趋势研判和把握，可以看到其对主要业务领域市场波动的原因分析，以及对于未来市场动态趋势变化的预测。

正如年报中指出的那样，当前农业公司在一个全球刚需性行业中运营，同时外部运营环境正在发生快速变化。这些变化将对企业、政府和社会产生持续影响，并在未来十年塑造新的运营环境。为了在这些变化下茁壮成长，必须预测并适应环境，从而获得更好地识别可能危及战略实施的风险和利用新机遇的能力。

2023年利润达创纪录的23亿美元 收购是增长重要战略支撑

Nutrien是全球领先的化肥和植保生产/零售商，总部位于加拿大，在13个国家开展业务和投资，在全球拥有近25000名员工。Nutrien在北美、南美、亚洲和欧洲的主要市场提供产品和服务。Nutrien拥有世界级的生产资产，2022年其拥有2500万吨氮磷钾肥的生产和销售量，以及约2000种专有农业投入产品。Nutrien在全球拥有约440个化肥批发配送点，超过1000个作物投入品供应商，公司拥有全球领先的零售网络，在北美、南美和澳大利亚有超过2000个零售点，共计4000多名作物顾问。

2022年度，Nutiren零售业务销售总额为213.5亿美元。公司调整后息税折旧摊销前利润达到了创纪录的23亿美元，几乎所有产品类别和地区的销售额和毛利率都有所提高。这得益于较高的农产品价格、更高的售价和专有产品利润率的增长。

2022年度Nutrein植物营养类产品的销售额为100.6亿美元。由于售价上涨，2022年该类别产品销售额有所增加。而毛利率的上涨则来自于公司的战略采购和2022年早期库存采购安排。此外值得关注的是，2022年植物营养类产品的销售数量与上年相比有所下降，这主要是由于北美种植季节推迟导致购入量减少，以及由于价格上涨环境导致2021第四季度采购增加。

Nutrien植保产品销售额为70.67亿美元。该类别产品的销售额和毛利率同样有所增长，特别是在北美，主要也是来自于销售价格上涨以及专有产品的销售额和毛利增加，以及得益于公司供应链的可靠性和在价格上涨环境中的战略采购。

公司2022年度种子销售额为21.12亿美元，由于北美玉米、南美大豆和澳大利亚油菜籽的价格上涨以及销售额增加，2022年的销售额和毛利率有所增加。

Nutrien的专有产品组合贡献了零售总毛利率的24%，零售数字平台销售额增至28亿美元，占北美零售数字平台总销售额的18%。

收购是Nutrien增长战略的重要组成部分。公司通过专注于巴西的增长和在美国和澳大利亚的收购来扩大网络。2022年，Nutrien在美国、巴西和澳大利亚完成了21项收购，包括收购了一家巴西公司Casa do Adubo S.A.，增加了39个零售点和10个配送中心，并将Nutrein在巴西的足迹从5个州扩大到13个州。上述收购总投资约为4亿美元（扣除收购的现金）。 

Nutrien2022年业绩表现

2022年全球粮食库存使用率处于25年来最低水平  2023农业基本面将保持强劲

2022年，地缘政治事件导致全球农业、能源和化肥市场出现前所未有的供应中断和市场波动。全年作物供应紧张，俄乌战争的爆发给关键农产品的出口带来了额外的压力。全球粮食库存使用率连续第六年下降，目前处于25年来的最低水平。作物价格远高于历史平均水平，这增加了种植者的回报，并为增产提供了激励。

2022年，供应冲击对化肥市场的影响更加明显。由于西方对白俄罗斯实施制裁和金融限制，东欧的钾肥出货量减少了1100万吨。欧洲的高天然气价格导致了氮产能的大幅削减，俄罗斯和中国的出口限制进一步扰乱了全球贸易。

2022年上半年，由于买家在不确定的供应环境中转向确保产品安全，化肥价格大幅上涨。这导致一些市场的购买模式和库存建设发生了变化，导致全年市场波动加剧。

在接下来的一年中，农业基本面保持强劲。预计乌克兰的作物生产和出口将继续受到与俄罗斯战争的影响，从战争结束到缓解市场供应风险还需要一个多的生长季节。与10年平均水平相比，玉米、大豆和小麦的现货价格上涨了25%至50%，预计这将支持种植者的回报，并激励他们在2023年增产。

″全球粮仓″美国和巴西作物种植市场将进一步增加。预计与2022年春季相比，美国的作物种植窗口更加正常，2023年美国主要作物面积将增加约4%。玉米种植面积将从2022年的约8900万英亩增加到2023年的9100万至9300万英亩。

巴西大豆和玉米的经济表现良好，预计这将支持该市场又一年高于趋势的种植面积增长。澳大利亚种植者多年来一直受益于高于平均水平的产量和历史性的高作物价格，这使他们在进入2023年时的财务状况非常好，预计在天气条件有利的情况下，也将迎来一年的强劲生产。

钾肥：预计2023年全球发货量6300 - 6700万吨 相比历史趋势依然受限

全球共有10个主要钾肥生产国。大量的优质钾肥储量仅限于全球少数几个国家。加拿大拥有已知的全球最大的钾肥储量，约占总储量的40%。当前钾肥最大的进口国是巴西、美国和中国，最大的出口国为加拿大、俄罗斯和白俄罗斯。

全球对钾肥的需求增长速度超过了其他主要营养素，2001年至2021期间年均增长2.8%。钾肥需求的增长是由高地作物营养需求的增加和土壤肥力实践的改善推动的，特别是在新兴市场，钾肥在历史上应用不足，作物产量滞后。

地质和地缘政治事件导致全球供应中断，2022年对白俄罗斯和俄罗斯实施的制裁限制了这些国家的钾肥运输量。2022年，据估计，俄罗斯钾肥发货量比2021下降了约30%，白俄罗斯发货量比2021年下降了约50%，供应的限制导致贸易流动模式发生变化。

亚洲和拉丁美洲的大多数主要钾肥消费国的生产能力有限或根本没有生产能力，只能依靠进口来满足其需求。这是钾肥和其他主要作物营养素之间的一个重要区别。贸易通常约占钾肥需求的四分之三，从而形成了一个全球多元化的市场。大多数产品是在现货基础上销售的，而某些国家的客户，如中国和印度，则是根据合同购买的。

全球钾肥需求量增长情况（2001-2021）

继2022年下半年钾肥发货量出现历史性下降之后，巴西和美国的钾肥库存已经减少。据Nutrien在2023年初的评估，钾肥需求有所改善，但随着临近主要应用季，买家对管理库存保持谨慎，可能导致发货期更加紧张。估计2023年全球钾肥发货量为6300 - 6700万吨，与历史趋势估计的7000万吨相比，这一数量仍然受限。

与2021年相比，白俄罗斯2023年的钾肥出货量预计将下降40%至60%，俄罗斯的出货量将下降15%至30%。预计与2022年同期相比，2023年第一季度的供应减少最为明显，因为白俄罗斯和俄罗斯的出口都集中在了2022年初制裁和出口限制实施之前。

如果2023年Nutrien主要市场北美和巴西的需求增加，以及全球供应持续受限，Nutrien的钾肥销售量指导为1380万至1460万吨。如果市场需求更为强劲，则公司有能力将销量增加到之前预期的1500万吨。

氮肥：价格和供应将持续波动 北美氮肥生产商仍具成本优势

全球氮肥主要生产国大约有40个国家。最大出口国为俄罗斯、卡塔尔、中国；最大进口商为印度、巴西、美国。全球氮肥使用率的提高显著高于钾肥，20年（2001–2021）消费复合年增长率为21.5%。

由于氢源的广泛可用性，氮肥的生产是三种主要作物营养物质中地理多样性最强的。获得可靠且价格有竞争力的能源原料供应是盈利能力的一个越来越重要的驱动因素，而近期的地缘政治事件在全球能源市场造成了额外的波动。与欧洲和亚洲相比，由于天然气价格相对较低，北美的氮肥生产商目前具有成本优势。

全球能源价格波动（2017年11月-2022年11月）

基于运输成本的原因，氮肥的生产原料合成氨主要在生产地区附近消耗，而尿素和氮气溶液的运输和交易更为广泛。尽管过去十年美国产能和产量大幅增长，但其仍然是最大的氮肥进口国之一，也是全球贸易的关键驱动力。中国和印度是氮产品的最大消费国，约占世界消费量的40%。

俄罗斯氨出口减少、欧洲开工率下降和中国尿素的出口限制将持续到2023年，以上都将对价格波动和供应产生影响。美国地区，由于过去六个月玉米种植面积增加以及氮素出口的增加，在春季前将出现供需平衡。欧洲天然气价格全年波动，2023年初该地区约30%的氮产能将关闭。宏观经济压力影响了整个2022年的亚洲市场，中国经济重新开放有可能在2023年下半年对该地经济增长产生积极影响。

Nutrien估计，2023年若其北美工厂的开工率保持在较高水平，并且2023年特立尼达的天然气继续减少，预计公司今年氮肥销售量指导为1080万吨至1140万吨。

磷肥：中国贸易政策对全球磷酸盐市场产生重大影响

全球磷肥的主要生产国有10个，最大的磷肥出口国为中国和摩洛哥，最大的进口国是印度和巴西。全球磷肥20年（2001–2021）消费复合年增长率为1.9%。

磷酸盐岩的数量和质量都很高，只分布在少数几个地理位置。由于矿床集中在北非和中东，因此在评估潜在的磷酸盐项目开发时，政府的参与是一个主要考虑因素。获得低成本的氨和硫也是生产磷酸盐的一个重要考虑因素。

全球磷肥市场的竞争主要来自于中国、摩洛哥、俄罗斯、沙特阿拉伯和美国的生产商。过去十年增加的大部分新产能来自中国、摩纳哥、俄罗斯和沙特阿拉伯的生产商。在此期间，美国磷酸盐总产量下降了约30%。

中国的贸易政策对全球磷酸盐市场产生了重大影响。2022年，由于出口限制，中国MAP/DAP（磷酸一铵/磷酸二铵）出口比2021下降了约50%。中国开工率的变化也会影响相关原材料市场，导致硫磺需求和价格波动。用于磷酸铁锂（″LFP″）电池制造的工业磷酸盐的需求增长率预计将在中期内快速增长，并集中在中国，这可能会收紧中国磷酸盐供应。

近年中国尿素及MAP/DAP出口情况

Nutrien：用灵活性应对不确定性 ″全农田解决方案″成为趋势

在外部环境发生极度变化的情况下，Nutrien在钾肥业务上的业绩突出了由可靠供应链支持的低成本、灵活运营的重要性。2022年上半年，为了应对客户日益增长的需求，Nutrien钾肥销售获得了创纪录的离岸交易量，并实现了更高的实际售价。由于北美和巴西的买家限制了采购并减少了库存，公司在2022年下半年调整了生产计划，生产设备停机期间提前了一些维护活动，并保留了在需求重新出现时快速提高生产的灵活性。公司将保持灵活的方法，预计2026年的年运营能力将达到1800万吨。

在做好生产规划的同时，Nutrien推进了下一代钾肥计划工作，以提高钾肥矿的安全性、可靠性和效率。2022年其最重要的成就是通过实现8000多个员工小时的远程和自主采矿，将更多员工从采矿工作面中撤出。

Nutrien氮肥和磷肥业务将继续受益于更高的全球基准价格、多样化的产品组合以及北美氮肥工厂的优势成本地位。Nutrien2022年宣布的一项最重要的进展是公司正在评估在路易斯安那州盖斯马尔工厂建造一座120万吨的清洁氨工厂。目前公司正在推进前端工程工作，预计将在2023年下半年做出最终投资决定。该项目提供了一个利用现有基础设施参与到当前和未来新兴市场的机会。

Nutrien Ag Solutions是Nutrein2022年投资最为集中的业务部分，约占当年总投资资本的60%。公司在核心地区完成了21项零售收购，重点扩大了巴西零售网络。该地区是增长最快的农业市场之一，将在养活不断增长的世界人口方面发挥越来越重要的作用。

在大多数农业市场中，农业零售业高度分散，主要由中小型市场参与者组成。美国市场主要由私人拥有的独立零售商和合作社组成，大量收购将成为Nutrein在该市场增长的关键。澳大利亚市场的独特之处在于，种植者需要全套的作物生产投入，也需要牲畜、水和灌溉服务的解决方案。巴西是世界上最大、增长最快的农业市场之一，目前是全球最大的大豆生产国和第三大玉米生产国，与其他国家相比，巴西的农业零售业明显分散，有14000多家企业为该市场的种植者提供服务。

种植者正在越来越多地寻找包括全套产品、服务和解决方案在内的″全农田解决方案″。未来，供应的规模、可靠性、提供创新解决方案的能力、整合的数字和可持续发展产品，是种植者不断变化的需求越来越多关注的方面。

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