券商研报丨农药终端去库叠加需求旺季，甲维盐、氯虫苯甲酰胺等原药价格回暖

摘自：国海证券研报——农药行业报告：终端去库叠加需求旺季，原药价格见底回暖

部分农药原药价格见底回升

农药原药经过2021年的高景气周期，自2022年以来开始下行，2025年3月9日，中农立华原药价格指数报72.32点，处于历史低位，其中，杀虫剂原药价格指数触底回升。从跟踪的主要的农药原药价格来看，除草剂中烯草酮、二甲戊灵价格有所回升，杀虫剂中功夫菊酯、氯氰菊酯、阿维菌素、甲维盐、毒死蜱、氯虫苯甲酰胺价格回暖，杀菌剂中多菌灵、百菌清价格回升。

除草剂：二甲戊灵、烯草酮价格见底回升；草甘膦、草铵膦等大品种除草剂价格仍磨底

杀虫剂：功夫菊酯、氯氰菊酯、阿维菌素、甲维盐、毒死蜱价格回暖；氯虫苯甲酰胺价格回暖

杀菌剂：百菌清、多菌灵价格触底回升

终端库存逐渐去化，旺季来临需求回暖

由于2021-2022年行业的超额采购，四家农化企业先正达、科迪华、安道麦的库存金额在2022下半年达到最高点，富美实的库存金额则在2023Q2达到峰值，库存/营业收入的比例则普遍在2023Q3达到最高点。2024Q3，四家农化企业的库存金额和库存比例较高点明显下降。

随着各区域市场高成本农药库存的去化及终端需求的增长，农药行业已有回暖迹象。2024年，国内农药出口量为289.6万吨，同比增长31%，国内农药出口均价为2952美元/吨，同比下滑14%。

但从月度来看，农药出口价格开始修复，国内农药月度出口均价在2024年4月达到最低点，5月起逐月修复，2024年9月出口均价为3269美元/吨，较2024年4月低点提升19%。2024年四季度，由于部分农药大品种草甘膦、草铵膦价格进一步下滑，出口价格环比略有回落。农药制剂使用旺季一般在每年3-9月，原药销售旺季一般略早于农药制剂，预计农药需求端支撑将增强。