和邦生物草甘膦和双甘膦业务利润比例较高 仍有扩产空间

世界农化网中文网报道： 近日有关媒体对和邦生物草甘膦和双甘膦业务进行了分析，作为国内双甘膦行业龙头的和邦生物仍有较大的扩产空间。

2022年和邦生物实现销售收入130.39亿元，同比增长30.55%；实现净利润38.07亿元，同比增长26.12%。目前公司市盈率不足8倍，但公司年报公布后公司股价表现并不理想，是何原因？

和邦生物虽然已经完成了在化工、农业、光伏三大领域的布局，但目前占公司主营业务收入及利润比例较高的依旧是双甘膦/草甘膦产品，目前以草甘膦为主业的同行业上市公司如兴发集团、新安股份等公司的市盈率均不足6倍，这也限制了和邦生物的估值空间。此外若将和邦生物的净利润按继续分拆来看，公司2022年一至四季度的净利润分别为10.43亿元、15.92亿元、7.93亿元和3.79亿元，而2021年一至四季度公司的净利润分别为2.51亿元、6.63亿元、10.99亿元和10.05亿元，可以看出公司2022年第四季度净利润同比、环比均下滑明显，这也是公司目前估值较低的主要原因。

和邦生物2022年第四季度净利润同比、环比均下滑明显的主要原因之一是草甘膦价格的下跌，2021年草甘膦价格一路上扬，从约28000元一路涨至81000元，但2022年则从81000元跌至目前的41800元左右，其中2022年下半年下跌尤其明显，这也是公司第四季度业绩不佳的主要原因。好在公司另一主要产品纯碱的价格在2022年相对平稳，稳定住了公司的业绩。

虽然目前和邦生物业绩仍有下滑的可能，但公司仍不乏亮点。双甘膦为草甘膦中间体，也是和邦生物的主导产品之一，目前国内双甘膦产能为22.5万吨/年，其中和邦生物产能20万吨/年，国外目前可统计的双甘膦生产厂家仅有拜耳。而2022年全球草甘膦产能118万吨/年，其中国内产能81万吨/年，双甘膦系草甘膦中间体，通过一步氧化工艺即可产出草甘膦，与草甘膦的产出比大约为1.5:1，即约1.5吨双甘膦可产出1吨草甘膦。按上述数据分析，作为国内双甘膦行业龙头的和邦生物仍有较大的扩产空间，而公司广安必美达年产50万吨双甘膦项目目前已完成可行性研究报告及取得项目备案、环评、能评批文等手续，建成后将会成为公司新的利润增长点。

除双甘膦外，目前公司依托于自身拥有的马边烟峰、汉源刘家山磷矿，合计9091万吨储量的磷矿资源、9800万吨储量的盐矿资源，以及西南地区天然气产地供应优势，在同行业中具备一定的成本优势。同时公司重庆武骏年产8GW光伏封装材料及制品项目已逐步开始投产并转固，阜兴科技年产10GW N+型超高效单晶太阳能硅片项目，已生产出合格产品并对外销售，上述新项目将在2023年开始逐步释放利润，在一定程度上弥补草甘膦价格下跌的不足。