俄乌冲突即将满一年 农产品后市仍存变数

2022年2月24日，俄罗斯对乌克兰发起特别军事行动，俄乌冲突正式爆发。作为21世纪以来欧洲发生的最大规模军事冲突，一年来，俄乌冲突给世界增添了许多不稳定、不确定、不安全因素，目前，战局依然胶着。这一年来，全球大宗商品价格波动幅度加大，部分大宗商品的运输及供需格局也发生了内在的变化。如此背景下，粮食等重要商品未来走势如何?期货日报记者采访业内人士，进行分析展望。

素有″欧洲粮仓″之称的乌克兰，一度有超过2000万吨粮食滞留在敖德萨等港口无法出口。黑海粮食协议达成后，全球农产品价格是否受到严重影响?

记者注意到，一年来，全球粮食价格波动剧烈。俄罗斯和乌克兰是全球小麦、玉米、葵花籽的主要生产国和出口国，两国小麦出口合计占全球小麦出口份额的30%，玉米出口合计占全球玉米出口的20%左右，是全球重要的粮仓。乌克兰是全球最大的葵花籽油出口国，俄罗斯是全球第二大葵花籽油出口国，两国葵花籽油出口合计占全球葵花籽油出口量的80%。俄乌冲突导致黑海流域运输受阻，全球农产品市场供应趋紧。

冲突初起阶段，全球粮食和油料价格飙升，CBOT小麦价格最高涨至1363.5美分/蒲式耳，创下自2013年以来的新高，玉米和大豆期货价格最高分别达到824.5美分/蒲式耳和1784美分/蒲式耳。粮价的大幅上涨也引发了同属农产品的植物油价格的拉升，印度尼西亚政府甚至开展了为期4个月的政策扭曲操作，限制棕榈油的出口，进一步推升全球植物油价格。马来西亚BMD棕榈油期价一度攀升至7268林吉特/吨，为其上市以来的历史新高。

随着俄乌冲突的拉锯战和消耗战开启，联合国多方斡旋，黑海粮食运输协议达成，加之全球粮食供应端整体向好，印度尼西亚国内植物油胀库被动重新开放供给，全球大宗商品粮食和油脂价格自2022年6月开始逆转而下。截至2022年12月，CBOT玉米价格较峰值的高点已经有所下跌，但是整体仍在高位振荡区间。俄乌冲突不结束，玉米期价较难出现全面大跌，截至2022年12月，玉米年度涨幅13.77%，但是油脂板块已经形成实质性跌幅，年度跌幅11.20%。

格林大华期货研究与投资咨询部农产品负责人刘锦告诉记者，上一轮农产品价格上涨的驱动逻辑主要来自美联储持续放水，叠加全球流动性泛滥、极端天气、疫情突发、地缘冲突、逆全球化政策干扰、农产品主产国供应预期偏差等因素，推动全球粮食和植物油价格出现一波周期性上涨。进入2023年，支撑本轮大宗商品价格走势的关键因素出现了改变，美联储鹰派态度力保抗通胀成果持续加息，全球央行跟随性加息，流动性收紧，黑海粮食运输政策缓而不断，粮油价格上涨也刺激主产国增加供给，南半球巴西大豆迎来历史性丰产，东南亚棕榈油即将进入周期性增产期。

″农产品价格的波动幅度取决于供给端的多寡，目前来看，全球粮食和油脂类的供应已经得到了较好的修复，但是因俄乌冲突依旧存在，主流国家逆全球化操作仍存，大宗商品市场仍需要更长时间的调整，库存、供需和价格才能形成新的定价，这将令大宗商品在盘整振荡中寻找方向，强预期和弱现实进行博弈。″刘锦说。

中信建投期货油脂高级分析师石丽红也认为，黑海粮食出口协议存在的变数也令谷物、油籽市场受到一定程度的供应中断风险的支撑。因去年10月底参与保障海上粮食走廊安全的俄方船只遇袭，俄罗斯一度宣布暂停参与执行黑海港口农产品外运协议，但在土耳其及联合国的积极斡旋下，最终又恢复了对协议的执行。尽管俄罗斯从去年11月18日起，将黑海粮食出口协议延长了120天，但协议预计将于2023年3月下旬到期，在当前俄罗斯粮食及化肥出口仍不顺畅的背景下，俄罗斯有不续签出口协议的可能，这或为相关农产品市场再度带来扰动。

俄乌冲突对乌克兰的农业生产造成了较大破坏，当地的谷物、油料作物种植面积及产量受到显著冲击，从供应的角度对全球农产品价格带来较长期的影响。

″当前市场对于俄乌冲突的关注度在降低，前车之鉴下，潜在局势恶化为农产品市场带来的风险升水难以维持太久，未来相关农产品价格演绎仍将更多依赖于其自身供需基本面及宏观环境。俄乌冲突带来的影响更多通过作物产量变化融入偏长期的供应因素中，而非单纯的短期情绪因素。″石丽红说，从乌克兰玉米当前出口流向更多为欧洲及周边市场的趋势来看，乌克兰玉米在全球的市场份额将被美国和巴西乃至阿根廷的玉米所占据，这意味着乌克兰或从全球供应源沦为区域供应市场，成为盘面的边际变量。