中旗股份：经营业绩大幅提升 新项目驱动未来成长

世界农化网中文网报道： 

核心观点

2022 年全球农化需求旺盛，公司经营业绩大幅提升，预计全年实现归母净利润3.9-4.2 亿元，同比提升82.57%-96.62%。目前公司的主要产品价格仍然处于历史较高的水平，2023 年公司有望维持较高的盈利能力。产能方面，公司的南京和淮安工厂在之前受外部影响的不利因素逐步出清，开工率持续提升，贡献稳定营收业绩，此外淮北基地将在2023 年迎来收获期，公司有望保持稳定成长。

事件

2023年1月30日 中旗股份发布业绩预告

公司预计在2022 年度实现归母净利润3.9-4.2 亿元，同比增长82.57%-96.62%； 实现扣非净利润4-4.3 亿元， 同比增长99.1%-114.04%。报告期内，公司积极开拓市场，既有产品市场需求旺盛，出口订单均较去年同期增加。

简评

全球农化需求旺盛，公司经营业绩大幅提升

2022 年全球农化产品市场需求旺盛，农药产品整体价格上行。此外公司自身积极开拓市场、稳定供应链，有效组织生产，出口订单均较去年同期增加，公司经营业绩得到大幅提升。2022 年全年公司预计实现归母净利润3.9-4.2 亿元，同比提升82.57%-96.62%。目前公司的主要产品氯氟吡氧乙酸、氰氟草酯、虱螨脲、噻虫胺的产品价格分别为16.2 万元/吨、17.0 万元/吨、22.0 万元/吨、12.5万元/吨均处于历史较高分位数，预计未来在农药价格处于历史较高分位数的背景下，公司经营情况有望维持高位。

主营新型高效低毒农药，储备产品种类丰富

公司主要业务为新型高效低毒农药的研发、生产和销售，主打差异化路线，具备较强的技术及生产许可优势。目前公司已经开发并使用的农药原药已达600 余个，凭借丰富的技术储备、前瞻的产品规划和持续的资金投入，公司及子公司在境内取得122 项农药登记证书、65 项生产许可证书/批准证书；在境外也取得了多个登记证书，许可证资源丰富。未来公司凭借自身的丰富产品种类，让公司具备在不同产品之间灵活切换的可能性，及时满足下游客户需求，目前公司已成为跨国农药公司科迪华、拜耳、先正达、巴斯夫农化的战略供应商。

南京、淮安工厂开工率逐步提升，淮北新项目有序投建驱动公司未来成长过去公司的南京基地、淮安基地生产经营受到外界影响，公司业绩有所波动，今年以来随着外部影响逐步消除，开工提升，南京、淮安工厂贡献稳定业绩输出。与此同时在2020 年年底，公司正式开始建设淮北地区的宁亿泰项目，根据可行性分析报告，该项目投资21 亿元，共计15500 吨新型农药原药，该项目有望为公司带动28 亿元营收、5.5 亿元利润。2023 年随着南京基地、淮安基地的有序生产，将会为公司贡献稳定的业绩来源，淮北基地的建设也将开始逐步兑现，公司有望保持稳定增长。

盈利预测与估值：预计公司2022、2023、2024 年分别实现归母净利润4.11 亿元、4.84 亿元、6.34 亿元，对应EPS 分别为1.32 元、1.56 元、2.04 元，对应PE 分别为16.3X、13.8X、10.6X。

风险提示：1、原材料价格大幅波动：近年来随着大宗原材料价格长期处于高位，农化企业作为下游产业可能会因为原材料上涨从而影响企业自身的盈利；2、下游需求不及预期：公司的主营业务农药产品的下游需求和农化周期具有较高的关联性，随着各大农化公司新增产能的释放，供需格局得到改善，行业可能出现供过于求的现象；3、产能投放不及预期：公司淮北基地尚处于建设生产阶段，受到各类外部原因的影响可能存在产能投放不及预期的情况，进而影响公司的盈利状况。