精读78份上市公司财报：农药企业未来发展5个关键点已明确

农药行业具有明显的淡旺季之分，农药制剂行业的旺季一般是在3-9月份，农药原药的旺季一般略早于农药制剂行业。根据中国证监会《上市公司信息披露管理办法》规定，上市公司有按期披露财报的义务，其中在每年4月30日之前需要披露上年度公司财报，而第三季度报的披露时间是每年10月1日至10月31日。结合前述关于淡旺季的时间来看，也就是说，三季报已经能基本反映农化公司2022年业绩的基本情况。

通过对26家上市农药企业的78份财报进行研究分析，整理各家农药企业在2022年的业务重点项目，主要收入和发展方向，总结出各上市农药企业的成功模式，以期为所有农药从业者在2023年的投资机会分析、趋势解读、行业布局等方面提供帮助和参考。

▋ 26家上市农药企业前三季度  经营情况总览 ▋

26家农药企业名单（图1）

图片来源：35斗收集整理

研究样本选择的26家农药企业都是在三大证券交易所（上海、深圳和北京）成功上市，并且主营业务都是与农药相关的业务。一些农药业务占总业务量很小的企业、国外企业或是处于风险警示板的企业并不在本次研究样本中。

26家农药企业2022年度前三季度营收情况（图2）

图片来源：35斗收集整理

前三季度营收超过百亿的企业有3家分别是新安股份、扬农化工和润丰股份。这三家企业的营收在2022年农药企业中属于独一档的存在。

不同的农药企业在2022年前三季度的营收情况有非常大的区别，企业营收情况具有明显特征性，第二季度基本处于农药行业的需求旺季，多数企业在第二季度都有大幅度营收增加的情况。

个别特殊情况，美邦药业和扬农化工从第一季度开始，营收随着季度下降明显；中旗股份、颖泰生物、利尔化学第二季度营收处于最低点；联化科技和湖南海利则是从第一季度开始，营收随着季度增加明显。

26家农药企业2022年度前三季度营收同比增长情况（图3）

图片来源：35斗收集整理

不同的农药企业在2022年前三季度的营收相对于2021年前三季度都是有大幅度的营收增加。从数据上可以看出，农药企业在2022年经营情况是优异的，市场给予农药企业正向反馈，仅有3家农药企业营收同比下降，分别是辉丰股份、诺普信和雅本化学。

具体情况，辉丰股份前三季度营收呈现断崖式下降；雅本化学仅在第二季度出现营收轻微下降；诺普信在第二、三季度营收降低，下降幅度达到10%。其余农药企业并非每个季度的的营收都是增长，只是个别季度的营收同比增长能够弥补个别季度的营收下降。就像丰山集团和利民股份是在第一季度出现营收轻微下降；钱江生化在第二季度出现营收轻微下降；蓝丰生化和新安股份则是仅在第三季度出现营收轻微下降；美邦药业在第二、三季度营收同比降低。

26家农药企业2022年度前三季度营收利润率情况（图4）

图片来源：35斗收集整理

不同的农药企业在2022年前三季度的利润率上的体现，除了辉丰股份以外，其余25家企业均都在2022年保证企业利润率处于正值。

通过对26家企业的76份财报的关键数据进行整理和分析，我们可以从中发现3大疑问：

（1）润丰股份、扬农化工和新安股份为什么在2022年前三季度就能够获得超过100亿的营收呢？

（2）利尔化学、润丰股份、先达股份和广信股份4家企业凭什么在2022年营收同比增加超过60%？

（3）广信股份和江山股份前三季度利润率为什么能在20%以上？

▋百亿营收的两大法宝 国外市场和产业 ▋

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润丰股份、扬农化工和新安股份3个企业能够在2022年营收超100亿，主要靠两个法宝，一是国外市场，二是完善的产业链建设。

2018年-2021年中国农药出口额前5强（图6）

图片来源：中国农药工业协会，35斗收集整理 

根据中国农药工业协会的数据显示，润丰股份、扬农化工和新安股份在出口方面常年居于前五，润丰股份已经连续4年占据农药出口额第一，扬农化工连续3年排行第二，新安股份也在2021年，跻身第三。

在全球农药市场中，创新药的开发难度越来越大，除农化四大巨头（拜耳、先正达、科迪华、巴斯夫）会保证创新农药的开发以外，其余农药企业大多会选择对过期专利药改进生产工艺、研发创新制剂和降低成本等方面为核心。

在这一点上，中国农药企业与国外农药企业是站在同一起跑线上。由于中国受益于加工成本低、生产设施齐全等优势，中国农药企业具有显著的加工制造优势。而且中国已经成为全球最大的农药原药生产基地，未来国际市场份额会不断的被中国企业吸收。

虽说新安股份、扬农化工和润丰股份一样关注国外市场，但是三者模式存在区别。

新安股份的主要模式传统出口模式，将原药或者制剂售给目标国合作伙伴，由目标国合作伙伴申请当地许可证，再销售给当地种植户。

润丰股份的主要模式是传统出口模式与境外自主登记模式相结合，快速打开当地市场。润丰股份会在目标国当地自建团队开展自有品牌的B—C业务，也会根据润丰股份相关产品在目标国农药市场中的优势，适当与目标国原有市场伙伴进行合作的B—B业务。

扬农化工的主要模式与润丰股份的模式较为相似。也是采用传统出口模式与境外自主登记模式相结合的方式。但是扬农化工背靠先正达、安道麦等跨国企业的渠道资源开展境外自主登记模式。

出口总量的第一，并且在模式上有创新的润丰股份在季度营收上，又是如何被新安股份和扬农化工超过的呢？这就不得不提到第二大法宝的区别，也就是3家企业在产业链规划上的布局。3家企业都具有完整的产业链，并且深度参与到产业链中的各个环节，从各个环节中创造收益。

润丰股份完整涵盖原药与制剂的研发、制造以及面向全球市场的品牌、渠道、销售与服务的布局，构建从工厂到农场的完整产业链。

新安股份形成″中间体-原药-制剂″一体化发展模式，涵盖种子种苗、除草剂、杀虫剂、杀菌剂、作物营养等完整的作物保护体系。

扬农化工分为原药销售和制剂销售，原药销售主要针对下游制剂企业，制剂销售主要针对终端渠道和用户。公司在产原药品种近 70 个，涵盖杀虫剂、除草剂、杀菌剂、植物生长调节剂等不同类别。

其中，新安股份的优势就是具有制造中间体的能力，并且这种中间体不单应用于农药领域。在新安股份的中间体产品之一的″有机硅″可以作为农药助剂产品在农药行业中流通，也能应用在5G通信、光伏新能源、轨道交通、汽车、电力、医疗健康、建筑等领域。新安股份的″有机硅″相关产品收入44.45亿元，同比增长36%。

扬农化工的优势是核心品种拟除虫菊酯品种、规模名列全国农药行业第一，是全国制造业单项冠军产品。目前在国内菊酯农药行业中，仅此一家从基础化工原料开始，合成中间体并生产拟除虫菊酯原药的生产企业。公司菊酯产品关键中间体均自成体系、配套完善，资源得到充分利用。

 ▋除草剂的增长是关键因素 ▋

应对不同的防治对象，农药可细分为除草剂、杀虫剂、杀菌剂、杀鼠剂、脱叶剂、植物生长调节剂等产品。根据中商情报网的数据来源，目前除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大产品在全球农药市场中占据96.54%份额，除草剂是占据世界农药市场份额最大的产品，占据份额达到44.18%。

全球主要农药产品市场份额（图7）

图片来源：中商情报网，35斗收集整理

The Business Research Company的研究报告也表明全球除草剂市场从2021年307.5亿美元增长到2022年338.3亿美元，复合年增长率为10.0%。到2026年，除草剂市场预计将增长至 479.3 亿美元，复合年增长率为 9.1%。

到2026年为止，北美依旧会是除草剂消费地。但亚太地区市场将会以复合年增长率6.5%的速度超过北美，成为除草剂增长最快的市场。

润丰股份虽然完成全产品类型的覆盖，但是除草剂占据润丰股份核心业务量的80%。2022年，润丰股份在增加除草剂产能方面投入超过6亿，占募集资金承诺项目总金额的50%。还有2项增加10万吨除草剂产能的项目已经被写入财报，于7月15号通过股东大会。

广信股份主要产品是以敌草隆、草甘膦为代表的除草剂，并且已与众多国内外知名客户建立长期稳定的合作关系，如″杜邦（DuPont）″、″富美实（FMC）″、″曹达（SODA）″ ″润丰″等。2022年，广信股份正在进行年产8000吨敌草隆原药的项目和4.8万t/a光气项目。光气在农药领域中应用十分宽泛，下游产品主要分为氯代甲酸酯类、异氰酸酯类、酰氯类等几大类别，涵盖了农药杀菌剂、除草剂和杀虫剂三大领域。

先达股份主要产品烯草酮原药、异噁草松原药、咪草烟原药、灭草烟原药产量均位居行业前列。2022年上半年辽宁先达基地一期、二期烯草酮系列产品顺利生产。目前三期项目已进入建设阶段，预计年内试生产。五期项目手续和建设筹备工作正在稳步推进

利尔化学是全球范围内继美国陶氏益农之后最先全面掌握氰基吡啶氯化工业化关键技术的企业，相继开发出了氯代吡啶系列产品中的毕克草、毒莠定、氟草烟、绿草定等除草剂产品。目前公司是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发及生产基地，以及国内最大规模的草铵膦原药生产企业。2022年，利尔化学在增加除草剂产能方面投入2000万，增加2400吨产能。

▋立足低毒、环保产品，加强技术创新，企业实现高利润 ▋

2022 年，疫情反复及俄乌战争导致全球农产品底部复苏，带动农药需求的增长。虽然受到疫情反复，能耗双控，以及大气污染防治等多方压力，农药供给端仍迎来产能增长。

广信股份依托自身的光气资源、产品规模和一体化的产业链优势，以安全第一和环保当先为价值观，以创新和产品质量为根本，主动适应市场需求变化，拓展经营领域，多产快销、降本增效。

广信股份已发展成为国内杀菌剂大宗品种多菌灵和甲基硫菌灵的主要生产基地之一，同时也是国内少数几家自主掌握敌草隆合成技术的专业生产厂商之一。目前已自主开发和掌握多项产品的升级或拓展生产技术；如DAP/HAP杂质控制技术、硫氰化反应技术等，拥有多项专利。

江山股份依托根据产品特点，精准布局。阻燃剂、二嗪磷等项目投产后按期实现新产品市场拓展目标。充分发挥酰胺类除草剂、双敌等产品市场主导作用，保持市场协同，引领产品走向。继续扩大草甘膦制剂占比，提升整体盈利能力。

江山股份加大绿色高效植保、新材料、智改数转等项目投入，战略推进取得新突破。加强科技引领创新驱动，围绕″以合作创制为主、自主仿制为辅″的研发策略，2022年已经申请专利 9项。

▋行业巨头注重除草剂、生物制剂和数字农业三方面布局 ▋

故步自封是自我退步的第一步，在分析完国内农药企业的经营特点。转眼看向行业领头的企业，一样可以给我们一些启发。

到目前为止，传统四大农化巨头先正达、科迪华、拜耳和巴斯夫的发展主要集中在3个方面。其一，重视除草剂；其二，注意环保类产品的研发；其三，在数字农业上有大力布局。

先正达早在一月份就在中国市场推出基于草甘膦基础的全新除草剂产品，″克速达″。并且在葡萄牙推出S-异丙甲草胺和甲基磺草酮两种互补成分的除草剂。环保类产品研发上面，先从英国生物技术防治开发商Bionema收购两款生物杀虫剂；与Provivi、M2i等企业合作开发基于信息素防治技术的两款产品，分别叫做Nelvium™和 EXPLOYO™ Vit；自研出8款新型生物杀虫剂和7款新型生物杀菌剂。数字农业上推出先进的数字解决方案集成到自己的数字技术平台 CROPWISE™ 和提供先进的土壤测绘和采样服务Interra ® Scan。

科迪华完成3款除草剂Resicore ® XL、Enlist One ®和 Enlist Duo ®在美国EPA注册。并且在中国和阿根廷分别推出两款全新除草剂分别是Kyro™和Elevore。环保类产品研发上面，科迪华未推出自己的产品，不过完成两笔收购。收购总部位于休斯敦Stoller，Stoller是业内最大的独立生物制品公司之一，预计2022年的收入将超过4亿美元。收购总部位于西班牙穆尔西亚Symborg。Symborg在整个生物制品行业享有盛誉，拥有多元化的现有产品组合、新兴的生物防治管线，以及拥有强大技术知识和需求生成专业知识的熟练员工基础。数字农业上，科迪华预见了数字工具集成到种子和作物保护平台的未来，正在从以服务方式销售软件（特别是sunsetting Granular）转变。

拜耳在澳大利亚推出除草剂Mateno Complete和Conviso One。数字农业上面推出其行业领先的数字农业平台 FieldView。该平台将棉花和谷物种植者的专业知识与土地知识与现代数字化工具相结合，从而使他们能够更智能地工作。

巴斯夫今年投资过亿欧元提高自身基础产能设施，主要包括路德维希港一体化基地的氯甲酸酯和酰氯生产设施提高30%的产能。氯甲酸酯、酰基氯和烷基氯都可以作为除草剂原药的中间体物质。并且巴斯夫和中石化在南京合作建立产能基地。在环保产品方面，巴斯夫推出Agnique ® BioHance 100 和 Agnique ® BioHance 200，旨在为可持续发展和客户需求提供解决方案，这意味着生产者可以利用具有良好生态特征的微生物农药，同时仍然保护有价值的作物免受常见病原体的侵害。

总 结

《″十四五″全国农药产业发展规划》明确指出按照生态优先、绿色低碳原则，鼓励企业加强技术创新和工艺改造,淘汰落后生产技术和工艺设备，促进农药生产清洁化、低碳化、循环化发展。建立健全农药绿色标准体系，完善生产管理制度,提升农药产品质量，加大污染治理力度，推动现有环境问题整改，促进农药绿色高质量发展。

从农药产业链环节看，农化四大巨头掌握着创新原药生产与加工工艺，并具备制剂登记及销售渠道，产业链一体化优势显著；而国内企业除了做中间体、仿制原药加工外，也开始逐步积极参与。

目前我国农药改变过去以进口与仿制为主的局面，基本形成仿制与自主创新相结合的格局，现有农药品种90%以上已实现国产化，并且大多数企业积极开发海外渠道，拓展业务范围。

从供需关系来看，2022年农药市场的需求还是不断在增长，主要原因有两个，一是因为疫情和国际局势等问题，引发全球对待粮食安全的关注，因此种植收益提高，增强农业从业人员的种植意愿，带动农药需求的增长。二是，国际转基因商业化不断地在各国普及和落地，拓展相关农药市场需求的未来发展空间。

现在国内外转基因作物逐渐开放与农业生产集中化程度不断提高，除草剂的应用场景也大量增加，未来除草剂市场还将会有显著增长。

所以，农药企业在未来的发展中切记做好这5点。

（1）完善自己企业的产品，打通农药产业链，并且深度参与其中，力争在产业链中的每个环节都产生效益。

（2）提升自己的创新能力，创新能力是支持公司快速发展的基本要求。

（3）在农药行业中注重环保，不仅仅是指在生产端的环保，更加是产品使用后的环保。

（4）中国虽然是农药使用量第一的国家，但是仅占有全球市场的4成。中国农药企业在生产和加工工艺上都具有优势，可大力注重海外市场。

（5）除草剂是未来的大方向。

从模仿到创新，是我国农药企业发展的主流模式。″师夷长技以制夷″向行业领先者学习，可以减少现阶段企业发展过程中的歪路，可以掌握市场风向和趋势，以最小的成本获取最大的回报。