资本支出模式下的印度化学品/农业化学——13家大型公司计划未来几年投资超 2350 亿卢比

世界农化网中文网报道：自从2015年中国收紧环境法规以及随后对全球化学品供应链的影响以来，印度在过去 7-8 年中一直处于化学品/农用化学品领域的前沿。凭借强大的化学工业和在合理的劳动力成本、环境合规性、安全标准和全球认证方面有利的商业动态，印度化学工业吸引了跨国公司的关注。由于新冠疫情和物流瓶颈导致的最新供应链问题进一步巩固了印度在全球跨国公司心目中的地位。

有利的商业动态一直在帮助印度化工行业增长，印度化学工业在 2015-2020 年间以 9.8% 的复合年增长率增长。加上国内需求增加和出口机会增加，行业增长预计将在 2020-2025 年进一步加速至 12.2%（F&S 估计）。尽管大宗化学品领域预计会增长（为了自给自足），但特种化学品仍将是印度化工企业关注的重点领域。

Exhibit 1: Focus on Specialty Chemicals

Source: Aether Industries RHP

Exhibit 2: Indian Specialty Chemicals Market – Growth across the Board

Source: Aether Industries RHP

CRAMS–在坚实的基础上提供更多的潜力

CRAMS传统上一直是制药领域的强项，最终渗透到农业化学。然而，在过去的几十年里，印度化工企业已经提高了他们的合成技能，以迎合这个高价值和快速增长的细分市场。PI Industries、SRF、Navin Fluorine 等一些知名的印度化学公司已经证明了自己的能力，并且十多年来一直在为全球客户提供服务。他们在过去十年中在这一领域的持续增长也是成功执行项目、流程优化、成本效益、知识产权保护等的一个功能，导致重复订单和更多机会/项目。

跨国公司对印度化学公司看法的改变预计将有助于 CRAMS 领域的增长，该领域可能在 2020-2025 年实现 12.4% 的复合年增长率，而 2017-2020 年的复合年增长率为 5.0%，达到 180 亿美元（约占全球市场份额的 5%）。

Exhibit 3: CRAMS Segment Picking Up Momentum

Source: Aether Industries RHP

印度一直依赖 API 关键起始材料 (KSM) 的进口，随着现有企业的后向整合以及现有/新参与者的扩张/进入，这种情况可能会消退。

Exhibit 4: India API-KSM market (USD bn)

Source: Aether Industries RHP

进口/出口—进口依赖度下降/出口以更快的速度上升

尽管印度一直是依赖进口的化学品市场，但在过去十年中出口增长速度快于进口。尽管如此，中国仍然主导着出口市场。全球跨国公司的″中国+1″战略预计将推动出口领域的进一步增长，同时由于向后整合/印度制造，对进口的依赖可能会减少。

Exhibit 5: Chemicals Exports Trend+Chemicals Imports Trend   

Source: World Bank

有趣的是，印度出口在 2009-2019 年的复合年增长率为 11.0%，而中国的复合年增长率为 9.2%。相反，印度进口以 7.6% 的复合年增长率放缓，而中国的复合年增长率接近 8.4%。

Exhibit 6: Diversified Exports+Asia Dependent Imports

Source: World Bank

印度的出口在美国、欧洲和亚洲非常多元化（约占总出口的 70%），而近 50% 的进口来自亚洲，中国是最大的贸易伙伴，约占进口的 30%。印度制造倡议和后向一体化有助于减少进口依赖，而推动出口有助于缩小贸易逆差。

资本支出模式下的印度化学品/农业化学——加速势头

从几十年来在该行业运营的大型公司的资本支出/投资中，可以很容易地确定过去十年印度化学品/农用化学品行业发生的翻天覆地的变化。13 家大型化学品/农用化学品公司的资本支出数据表明，这些投资在 2013-2022 财年以 16% 的复合年增长率增长，而最近的势头在 17-22 财年以 20% 的复合年增长率增长（没有新冠疫情的挑战）。这些公司在过去十年累计投资超过 4750 亿卢比，并计划在未来几年（22-23 财年）投资超过 2350 亿卢比。

Exhibit 7: Indian Investing Surged Substantially Over The Past Decade

Source: Company Annual Reports, Presentations

Exhibit 8: Indian Chemicals/ Agrochemical Companies’ Capex

Source: Company Annual Reports, Presentations

下一步是什么——进一步进军全球化学品领域，欧洲+1？

印度化学制造业已有近百年历史，Dharamsi Morarji Chemical Company 是印度第一家生产硫酸和磷肥的公司。然而，它在过去十年中势头迅猛，并在全球化学品生态系统中留下了自己的印记。一段时间以来，印度化学品行业通过稳定一致的供应、产品定制、成本优化、投资研发能力和基础设施、遵守环境和安全标准以及保护知识产权，赢得了全球客户的信任。在过去几年中，整个行业都在供应链限制、物流瓶颈和成本上涨的压力下步履蹒跚，这种信任得到了加强。在投资势头的支持下，印度无疑在全球舞台上大放异彩，并准备好利用即将到来的机遇。

最后，欧洲+1 是否正在实现，现在评论还为时过早。然而，考虑到欧洲化学工业面临的障碍及其后果，这无疑是一个值得关注的领域。根据化学/农化行业面临的挑战导致中国+1 演变的历史证据，不能完全排除欧洲+1。虽然处于起步阶段，但它肯定有利于印度化学工业。