隆平高科：预计明星产品市场表现良好 种业外延合作持续推进

 

分析师认为隆两优和晶两优系列产品的良好市场表现是前三季扣非净利增长主因。2016年前三季公司政府补助同比减少45%至1284万元，金融资产投资及处置收益减少5279万元（去年同期4717万元），剔除非经常性损益的大幅减少后，公司扣非净利同比增长36%。我们预计15/16销售季隆两优华占销量较上销售季增长3倍至200万公斤，晶两优华占销量为150万公斤，得益于隆两优、晶两优系列产品的良好市场表现，前三季度公司营收及扣非净利均现增长。此外，前三季公司销售毛利率同比增长3.53个百分点至35.25%，或主要受隆两优、晶两优系列新品较高毛利带动。费用方面，因并表范围增加，营销投入加大，研发、薪酬等支出增加等原因，前三季公司销售、管理费用同增53.3%、34.2%。前三季为种业销售淡季，但公司季末预收款同增92%至4.23亿元，预示16/17销售季公司种子产品或将取得较好市场表现。隆两优、晶两优系列将成为内生增长的新动力。预计16/17销售季隆两优华占、晶两优华占销量分别增长50%、133%至300万、350万公斤，整体上预计公司16/17销售季杂交水稻总销量或增长20~30%。

 

同时，隆平高科拟以2.11亿元收购左科生、谭建林等人所持的广西恒茂51%股权。广西恒茂是广西首家国家级“育繁推一体化”种企，拥有较为成熟的产业体系和优秀经营管理团队，自成立以来选育并通过审定的品种57个，其中水稻品种48个、玉米品种9个，拥有稳定的杂交水稻和杂交玉米种子生产基地2万余亩，营销网络遍布长江流域、华南、西南等16个省区。本次收购有助于增强和发挥两家种企之间的协同效应，在品种、生产和营销策略等领域展开合作，共同开拓当地种子市场，进一步提高隆平在广西、江西等地的市占率。

 

隆平高科与江淮园艺主要股东签署《合作框架协议书》，主要股东向公司出让其持有的51%江淮园艺股份。因公司与江淮园艺在蔬菜作物及育繁推一体化方面存在高度互补性，本次受让江淮园艺股权有利于两家企业深化合作，提高公司的育繁推一体化能力，推动公司蔬菜种子业务进一步发展。

 

隆平高科拟与广源种业合资设立黑龙江粳稻合资公司，拟采取剥离科研、合资设立运营公司的方式进行合作。合资公司注册资本4000万元（隆平高科占51%，广源种业占49%），隆平高科种业科学研究院以所购亲本及自有材料在东北成立粳稻研发中心，研发的品种优先授权给合资公司经营，并收取品种使用费。该合资公司的设立有利于运用广源种业的优质资源，加强公司科研实力，填补其在东北粳稻领域的空白，提高公司在东北地区的影响力，同时实现水稻种业的全产业链覆盖，夯实龙头地位。

 

目前，公司已在菲律宾、巴基斯坦、印度等国建立研发机构，进行本地杂交水稻育种。同时，公司未来或在水稻、玉米、蔬菜种子等领域开展合作并购，加快国际化步伐。而公司商业化育种模式叠加绿色通道将实现大量新品快速过审，同时其搭建分子育种平台储备转基因技术优势，以此作为核心竞争力以在行业改革中利于不败之地。