历时1年，广西田园生化深交所IPO问询回复正式挂网

日期:07-15-2026

世界农化网中文网报道：2026年7月13日，深交所官网披露广西田园生化股份有限公司（以下简称″田园生化″）首轮审核问询函回复。这家以制剂为主业的广西农药企业，自2025年6月申报深市主板IPO、同年7月被抽中现场检查以来，终于迈出关键一步。

2025年6月20日，公司向深交所主板递交申报稿；仅十余天后，即入选2025年第二批首发企业现场检查抽查名单。现场检查作为IPO审核的″高压环节″，对企业财务真实性、内控合规性提出极高要求。历时近一年后，2026年7月，公司首轮问询回复正式挂网，标志着其已通过监管首轮″压力测试″，进入新的审核阶段。

行业坐标：制剂企业″第一梯队″中的差异化破局者

根据中国农药工业协会2026年发布的″2025年度农药行业销售额5亿元以上企业名单″，田园生化以15.64亿元的销售额位居全行业第54位；在″2025年度农药行业销售额1.5亿元以上制剂企业名单″中位列全行业第8，在内资企业中排名第6。2023年、2024年全国农药制剂销售TOP100榜单中，公司均跻身前五，行业地位稳固。

田园生化是国内少数成功实现创制农药产业化的企业之一。2007年，公司受让贵州大学宋宝安院士团队杀病毒剂农药产品——毒氟磷专利成果，将这一具有自主知识产权的创制化合物推向产业化。公司成功将毒氟磷打造为防治水稻黑条矮缩病的主流品种，2025年度销售面积超600万亩次，以此为核心两次荣获国家科技进步二等奖。根据招股书披露，田园生化以毒氟磷为基石，叠加正在登记的异唑虫嘧啶（防治水稻抗性褐飞虱）和已启动登记的氯菌环酯（抗细菌病害），在创制农药领域已形成差异化竞争力。

产品结构方面，公司417项农药登记证中15年以内的占比约七成，明显优于行业70%为15年以上老品种的整体结构；在高工效细分领域，公司持有超低容量农药登记证15张，占全国大田用该类产品登记证总量的一半以上，是国内首家登记超低容量制剂产品的企业。公司销售网络覆盖国内主要农业省区，合作经销商超过5,000家，销售团队900余人。

募投项目：6.3亿元投向何处

从募投项目构成看，田园生化此次募资的核心逻辑是"产能补短板+产线智能化+渠道再下沉"。

本次IPO，公司拟募资约6.3亿元，投向广西顺安绿色农用化学品及配套加工中心项目（一期）、广西-东盟经济技术开发区生产基地绿色及数字化改造项目、河南金田地生产基地智能化改造项目、区域研发中心建设项目及农服销售新渠道赋能建设项目等五大项目。

其中，广西顺安项目（一期）是最大单笔投资，拟投入2.5亿元，建成后将新增年产12万吨药肥及1万吨制剂产能。与此同时，东盟及河南金田地生产基地智能化改造合计投入约2.16亿元，通过引入MES系统、智能仓储及自动化产线，实现绿色化、数字化生产转型。区域研发中心项目拟投近1.5亿元，其中约1.05亿元用于150项新产品的登记试验费用。农服销售新渠道赋能项目拟投8,017万元，在全国建设600个村级服务站，探索″产品+服务″的直连终端模式，拓展农业社会化服务新渠道。

问询三重门：历史、财务与合规性

436页的问询回复函中，监管层的19个问题大致可归为三类：历史是否清白、财务是否真实、经营是否可持续。

1、历史沿革的″体检报告″

深交所在问询中直指公司历史股权结构的复杂性。回复披露，田园生化的股权演变堪称一部″代持史″。从2000年田园农化时期的工会代持，到2007年、2008年两次增资扩股中为了规避股东人数限制而大量形成的隐名股东，公司历史上实际股东人数一度短暂超过200人。

公司通过设立″农博士投资″等多家持股平台来归集股权，但这些平台内部又存在层层嵌套的委托持股关系。甚至出现了公务员身份不适格而委托他人代持股份的情形——公司披露，原股东赵酉城在担任河南省沁阳市人大农工委主任期间，因身份限制，曾将其持有的股份两次委托给实际控制人李卫国代持。

面对如此复杂的股权瑕疵，田园生化称已在申报前完成了清理。监管层要求公司说明是否仍存在未披露的代持、借款或异常资金往来。公司称股份权属清晰，不存在纠纷。

针对8项股权瑕疵，公司的应对策略层层递进：以审计追溯确认净资产充足，以广西自治区政府办公厅的确认文件为国资瑕疵″背书″，以新规精神论证贵州大学程序瑕疵的合规性。这套组合拳的核心价值在于——将二十余年的历史遗留问题逐一闭环，向监管证明其″可追溯、可解释、可规范″。而股东穿透计算后181人的结果（未超200人红线），则从股权架构层面进一步夯实了合规底线。

2、财务数据的″压力测试″

财务数据的异常波动是交易所问询的另一核心。报告期内（2023年至2025年），田园生化主营业务收入分别为174,465.18万元、171,490.82万元和169,387.50万元，呈持续小幅下滑趋势。然而，扣非后归母净利润却从2023年的20,993.21万元增至2024年的22,769.48万元，2025年为21,638.28万元。报告期（2023—2025年）主要经营指标如下：

对于这种″收入降、利润升″的背离，公司解释为上游农药原药价格持续下跌带来的″红利″。由于原材料成本降幅大于产品销售价格的降幅，公司毛利率得以提升。例如，2024年除草剂单位成本同比下降25.96%，而销售单价仅下降18.26%。

主营业务收入连续两年小幅下滑（年均约-1.5%），但综合毛利率从30.50%提升至37.30%，提升幅度接近7个百分点，主要原因是原药成本降幅快于产品售价降幅——这是原药价格阶段性走弱带来的红利，而非公司定价权本身增强，一旦原药价格企稳，这层利润垫的可持续性仍有待观察。2025年度，公司前五大客户收入占比仅3.32%，客户集中度低；存货周转率4.31次，较2023年的4.58次有所放缓；主营业务毛利率37.73%，与综合毛利率基本一致。

3、面向未来的″成长逻辑″与政策挑战

引发监管关注的还有2025年6月29日农业农村部发布的925号公告。该公告提出″一证同标″和″原药溯源″要求，规定同一登记证号农药应当标注同样的商标，委托加工、分装的产品不得标注受托人的商标，该政策已于2026年1月1日正式实施。

田园生化称这一政策将使其将同一农药登记证标注不同商标形成的品牌和品规数量下降。回复文件显示，″一证同标″政策影响下，报告期各期公司2026年不再销售的经销产品销售收入占主营业务收入的比重分别为7.73%、7.45%和5.83%，毛利占比分别为7.94%、6.69%和5.31%。为应对政策冲击，公司已启动200余项农药制剂登记证的研发和登记工作，预计未来3至5年将增加15,000至20,000万元的研发登记投入，相当于公司一年扣非净利润的七成到接近全部。

此外，交易所还关注到田园生化在行业产能过剩背景下仍大举募资扩产的合理性。公司计划募集约6.3亿元用于绿色农用化学品等项目，新增大量药肥及农药制剂产能。尽管公司强调下游需求刚性，但在农药减量增效的国家大政方针下，新增产能能否被市场消化，存在较大不确定性。

 

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