长青股份上半年营收增长10%：杀虫剂高景气继续维持 麦草畏正蓄势待发

 

 

公司已成为国内最大的二苯醚类除草剂生产商和出口基地,除草剂品种中,氟磺胺草醚获、产销量位居全国第一位,麦草畏原药年产能达居国内行业前三;杀虫剂品种中吡虫啉市场占有率位居行业前三位,异丙甲草胺原药项目填补了我国连续手性催化氢化产业化的空白;杀菌剂品种中,三环唑市场占有率位居行业前三位。2017 年上半年吡虫啉均价达到15 万/吨,同比大涨58%,带动公司杀虫剂营收增长18.15%,毛利率大幅提高9.36 个百分点达到31.89%。除草剂方面麦草畏价格呈现下跌从去年同期的13.2万/吨下跌到上半年的11 万/吨,导致除草剂方面毛利率下降1.11个百分点到28.45%。但是整体来说杀虫剂带来的营收和净利润增量更大,带动公司上半年业绩平稳增长。

 

报告期内,公司销售费用/管理费用/财务费用分别为3812 万、9416万、1676 万,分别同比增长19.91%、16.83%、127.83%,销售费用增加主要系投资实业子公司销售费用增加所致,管理费用增加主要系折旧费增加所致,而财务费用的大幅度增加主要系本期较上年同期银行贷款增加所致,经营性现金流为1.89 亿,同比增长39.96%。

 

 

公司吡虫啉订单一般是季度订单,在每年的季度初签订整个季度的长单,因此2017 年1 季度由于订单签订价格较低,一季度业绩仅有4466 万,但是二季度开始公司的订单价格已经与市场价一致,高达16.5 万/吨。而且后续随着中央第四批环保督察组已经进驻山东、四川、浙江等省份,同时为期一年的京津冀及周边地区(2+26 城市)2017 年大气污染防治工作已经展开,吡虫啉及其上游中间体CCMP 开工负荷受到极大的限制,其中CCMP价格近期继续上涨;吡虫啉行业,江苏克胜已经停产,预计9 月份才能开工,而山东作为吡虫啉大省,是本轮环保最严厉的省份,后续山东吡虫啉企业将继续降负荷,吡虫啉后续高景气有望继续上扬,继续增厚公司业绩。

 

 

目前全球麦草畏需求量为2 万吨,未来增量空间广阔:1)北美、南美2013 年开始已经批准并商业化种植耐麦草畏作物,目前渗透率20%左右,未来渗透率将进一步提高;2)草甘膦的长期使用,杂草抗性问题逐渐显现,草甘膦与麦草畏复配是解决问题的最佳方案;3)近两年同时耐草甘膦和麦草畏的转基因作物成为种子公司研发重点,其中孟山都近几年大力推广的Roundup Ready 2 Xtend(耐麦草畏和草甘膦双抗种子)产品种植面积今年预计可以达到800 万公顷,较2016 年大幅增长近15 倍,据此带来麦草畏市场需求1.0-1.6 万吨左右,供不应求现象将逐渐显现,麦草畏价格有望开启上涨通道。

 

 

公司主营农药中间体生产、原药合成、制剂加工和服务贸易等农化业务,建有两个原药、两个制剂生产基地, 产品涵盖除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大系列共 30 余种原药、100 余种制剂,产品结构完善,具有从原药合成到 制剂加工的产业链优势,公司原药业务和制剂业务相辅相成,相互协同,是公司得以快速发展的双引擎。综合 毛利率高于全行业平均水平,2017H1 毛利率 29.70%,同比继续上升2.92 个百分点。