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金融视角下的巴西农化市场 qrcode

2018-08-15

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作者:Eduardo Lima Porto,咨询公司LucrodoAgro Consultoria Agroeconomica 

国际咨询公司Kleffman Group数据显示,2017年巴西农化品市场价值约90亿美元。中国生产商也非常关注巴西市场,然而机遇与挑战总是并存,中国企业进军巴西,面临着文化差异、应用技术差别、气候变化以及病虫草害的特殊性等问题。对中国企业而言,需要仔细评估商业决策面临的风险和机遇。

 
 数据来源: 巴西植保产品行业联盟Sindiveg 

众所周知,巴西农化产品登记难度非常大,这是一种真正的非关税壁垒,严重损害两国的自由贸易。尽管消除贸易壁垒对两国而言至关重要,但该问题将由专家负责解决。言归正传,本文要分析的是对中国企业而言,进入该市场的风险,特别是农产品贸易面临的金融风险。
 
与其他国家不同,巴西农业信贷主要由农业投入产品供应商通过其分销商以及经营大豆、玉米、棉花、糖类、咖啡等农产品的贸易公司支持,估计巴西银行承担的信贷金额比例不足25%。这意味着中国农化企业进军巴西,除了投入搭建商业平台的费用,还要为分销商提供信贷额度。
 
巴西农化品商业化推广的主体由5,740个经销商和1,533个农业合作社共同组成,这两个主体分别占据49%、24.3%的份额,直接消费者占销售额的26.75%。信贷期限通常根据农民收获完成获得第一笔销售收入的时间计算,巴西植保产品行业联盟(Sindiveg)数据显示,2017年主要信贷时长数据如下:
 
 
2017年买家信贷拖欠率约9.6%。与其他成熟市场相比,巴西信贷不足和利率高昂是两个显著特征。气候等因素常加剧信贷收回的不确定性,除此之外,司法部门工作拖沓,且常前后不一,这些因素进一步增大了信贷风险。
 
 那么如何避免违约风险呢?
 
贸易公司采取的最佳机制之一进行大豆易货贸易。先正达、拜耳、巴斯夫、爱利思达等大型企业也常采用该方式,以保障在到期日收回应得款项。应收账款通常与作物在芝商所和大连商品交易所进行套期保值。除此之外,应收账款证券化也能用于吸引银行和投资基金的外部资金,降低风险和营运资金的财务成本。
 
在大型贸易企业看来,易货贸易已经可用于保障原材料并减少价格波动影响,没有必要投资昂贵的生产资料或者收购土地。像中粮这样的大型国企正在尝试充分利用中国农化投入品成本优势降低最终成本提高盈利能力,确保大豆稳定供应。谷物易货交易通常在供应商、农民和贸易公司之间直接进行,不经过银行。
 
据估计,巴西与阿根廷、巴拉圭、乌拉圭等邻国40%以上的农化品交易是通过易货贸易进行的。
 
易货贸易的实施需要有竞争力的产品组合,以便在目标作物种植收获中覆盖产品成本,并与物流、资金流、法规和环境风险等产业链中领域建立稳固联系。除此之外,还需要深入了解对冲机制,以缓解价格波动并确保所需利润水平,建议与稳固的国际银行建立合作关系。
 
接下来以大豆易货贸易为例进行说明:
 
1、向选定银行提交拟谈判客户(经销商、合作社和农民)资料。
 
2、银行分析文件后,批准目标客户的信用额度。
 
3、银行给客户发放信贷便利,以支持购买农化品等投入产品。作为交换,客户签署等额(本金+利息)的“期货交割合同”,用来支持农化产品供应商。
 
4、供应商与银行签订“风险参与协议(Risk Participation Agreement,RPA)”,存入与交易金额毛利率相当的保证金。在违约情况下,银行应支付合同利率x%减去经营毛利率,这就意味着资金得到了充分保护。
 
5、客户应支持或转让抵押品(“期货交割合约”)至银行,该抵押品必须价值130%的本金或超过本金加该期间利率加和。
 
6、在收获期,大豆或其他可出口产品应按照以前的指示交付至指定仓库,仓库需由世界级的认证机构(SGS、Control Union)监管。
 
7、出口交易必须由全球顶级贸易商,如中粮集团、ADM、邦吉、嘉吉等完成。
 
8、如果所有交易正常运作,作为“RPA”存入的保证金将交还给农化产品供应商。
 
9、银行还将代表农化产品供应商开立账户以执行对冲操作,包括在芝加哥商品交易所购买“PUT”期权。
 
巴西信贷稀缺,通货膨胀压力以及引起利率高度波动的货币政策等不利因素一定程度上影响着巴西的投资环境,除了商业创意,农化产品供应商还必须与稳固的风险管控体系结合,以获得对应的市场份额。对中国公司而言,利用其稳固的经济环境和对谷物的强劲需求,积极增加其在巴西和南美其他国家的业务是一个非常好的选择。

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