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利民股份三季度净利润增长超200%:杀菌剂景气向上 内生外延齐发展 qrcode

2017-11-17

 世界农化网中文网报道: 2017 年前三季度,利民股份实现营收10 亿元,同比增长26.65%;实现归属净利润1.11 亿元,同比增长60.3%。以此测算三季度收入为3.38 亿元,同比增长34.75%;归属净利润为3239 万元,同比增长207.65%。
 
业绩增长原因主要是报告期内产品价格上涨、委内瑞拉订单的持续执行、河北双吉并表以及利民九鼎投资项目的投资收益。公司预计全年净利润区间为1.36亿元-1.58 亿元,同比增长20%-40%。
 
国内代森锰锌龙头,产品景气度逐步提升。公司是国内杀菌剂龙头企业,目前主要产能包括2.5 万吨络合态代森锰锌、2000 吨霜脲氰、5000 吨三乙磷酸铝、1000 吨嘧霉胺和5000 吨威百亩,产能和产量均为国内第一。公司是国内最大的代森锰锌生产商,收购河北双吉后总产能国内占比超过70%;国外主要竞争对手为印度的UPL、Indofil 和Sabero 三家企业。根据卓创数据,代森锰锌最新价格为23000 元/吨,较年初上涨3000 元/吨,涨幅为15%。
 
增发募投项目有序投产,中长期业绩增长得到保障。2016 年,公司非公开发行募集7.6 亿元新建产能,其中包括高效农药项目5000 吨丙森锌、2 万吨威百亩、500 吨苯醚甲环唑、500 吨嘧菌酯,以及基础原料项目5000 吨丙二胺和1 万吨乙二胺。其中5000 吨丙森锌项目和2 万吨威百亩项目已于2016 年建成达产,今年开始贡献利润,苯醚甲环唑和嘧菌酯产品线尚未开始建设。基础原料项目已经终止,变更为收购河北双吉(代森锰锌生产商)和山东达民(丙二胺生产商)。
 
收购河北双吉、山东达民,加快横向整合和纵向产业链延伸。公司代森类产品在旺季长期处于供不应求的状态,河北双吉现有代森类产品产能10,000 吨/年。
 
公司斥资2.32 亿元收购河北双吉79.5%的股权,能够迅速提高代森类产品产能,有效缓解供货压力,提升公司在国际市场的竞争力。此外,2017 年6 月,公司以现金1.09 亿元收购山东达民70%的股权,目前股权转让手续尚未完成。公司拟通过此次收购,将产业链延伸至上游原料,实现一体化经营,降低生产成本,保障原料供应稳定,同时加强公司向烷基胺等精细化工中间体领域探索的能力。
 
盈利预测与投资评级。公司18 年新增河北双吉1 万吨代森锰锌以及新河化工2万吨百菌清(老装置8000 吨关停)将逐步投产,我们预计公司17-19 年净利润为1.6、2.1、2.5 亿元,17-19 年EPS 为0.96、1.30、1.53 元。参考行业可比公司估值水平,给予公司17 年30 倍PE,目标价28.8 元,给予增持评级。
 
来源: 中财网

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