受全球经济低迷、农产品价格下跌、草甘膦低迷、百草枯被禁以及不利的汇率政策等因素影响,2015年农化市场整体低迷。农药使用量零增长的提出更是奠定了未来农化行业的基调,暴涨暴利的时代已经一去不复返,行业整体将进入微利期、保本期。

截止到4月底,中国各大农化上市公司陆续公布了2015年年度报告。据AgroPages世界农化网统计,该年度32家农药上市公司(包括7家新三板上市公司,在下表中*表示),27家公司实现了主营业务的盈利,5家公司亏损。

除了从营业收入和净利润来分析各公司2015年的表现外,我们试图从“扣除/加权净资产收益率ROE”(以下简称ROE)这一项指标来进一步分析在较艰难的市场情况下,公司各自的整体盈利能力。这也能部分体现公司的调适和抗风险能力。

统计发现,该年度32家公司中ROE最高的是山东绿霸,2015年该公司扣除/加权净资产收益率为17.48%,体现了该公司较强的盈利实力。然而,受到百草枯水剂大限将近的政策等影响,该年绿霸ROE的跌幅也是32家公司中较高的。新奥股份(17.28%)、联化科技(16.62%)、浙江新农(15.19%)以及东吴农化(14.51%)盈利能力也较强,排名紧随其后。但除了东吴农化实现了收益率的增长外,其它四家处于前五的公司与去年同期相比,2015年其ROE水平均出现了不同幅度的下滑。

单位 亿元 币种 人民币

整体而言,2015年度大部分上市公司主营业务呈现出平稳向下的运营。在这32家上市公司中,仅14家企业实现了ROE的小幅增长,其中国发股份大幅扭转了2014年度亏损的不良状态,报告期内ROE增长8.77个百分点,领跑32家农化企业。东吴农化占据第二位,增长7.16个百分点。另外的18家企业则出现了不同幅度的下滑。其中东方化工(下降35.91个百分点),山东绿霸(下降24.05个百分点),沙隆达(下降20.91个百分点)下降幅度最为明显。

从公司农药板块的经营方面来看,该年度共有17家公司实现了营业收入的增长,其中兴发集团以167.53%高增长率领跑32家上市公司,不过由于运营成本的大幅上升,其毛利率降幅最大,减少了21.68个百分比。主要原因为其主营产品草甘膦受市场供大于求、下游客户库存过剩、国内产能集中释放等多种不利因素的冲击,市场竞争激烈,产品价格较同期大幅下降。另外15家公司营业收入出现了不同程度的下滑。其中升华拜克降幅最大,由于主要竞争对手报告期内完成麦草畏投产,麦草畏市场受到严重冲击,该年度农药营业收入下滑53.48%。

综合来看,2015年在全球经济低迷、环保政策日趋严厉以及政策严控新产能释放的背景下,农化行业整体进入调整期。我们已经看到各大企业采取不同的应对措施以应对难关:部分公司投资电商如诺普信的“田田圈”和辉丰农化的“农一网”;有些企业投资航空植保领域,进军无人机植保喷洒服务,如新安股份与安阳安丰合资的“农飞客”;有的则寻求草甘膦以及百草枯的替代产品,例如新奥股份、辉丰农化和利尔化学重点布局草铵膦,山东绿霸积极开发百草枯替代产品;还有的企业专注于为种植者提供作物保护综合解决方案。

如何适应新的经济环境和政策环境,持续为股东提供高投资回报比,这是未来数年内摆在农化上市公司面前的一道必做题。


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